专业解读

摘要：2016年12月13日，私募机构做市业务试点专业评审工作小组，依据20家私募机构做市业务试点专业评审申请材料，对于进入下一阶段现场验收环节的十家机构名单进行了公布。上述准私募做市机构名单的公布，标志着私募机构做市业务正式进入落地阶段。

2014年12月，证监会提出私募基金管理机构经在证监会备案后，可以在全国股转系统开展做市业务，正式释放出私募机构做市业务开展的信号。本月中旬，全国股转系统正式发布《关于发布私募机构做市业务试点专业评审申请材料评分排名及进入现场验收机构名单的公告》。全国股转公司同时表示，其将指导、督促公告中的10家私募机构，尽快完成各项业务、技术准备，确保现场验收工作进度，推进私募机构做市业务试点顺利实施。社会公众发现上述机构不满足相关试点条件的，可向全国股转公司反映。

自2014年6月，《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》明确：“做市商是证券公司或其他机构”，为私募机构成为做市商埋下伏笔以来，私募机构做市商业务一直在稳步推进。由于私募机构受监管程度、规范运作水平、合规意识相较于证券公司有所差距，股转公司于今年9月14日发布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》（以下简称“《评审方案》”），提出针对私募机构做市商业务，初期采取试点方式，适当控制试点规模，首批试点机构数量不超过10家。

在《评审方案》中，股转公司对于可申请开展做市业务试点的私募机构的条件进行了规定，首先要求是公司制的私募机构，其次要求包括实缴注册资本不低于人民币一亿元，财务状况稳健、持续经营三年以上，且近三年年均资产管理规模不低于人民币二十亿元、申请机构及人员最近三年内未受过中国证监会行政处罚、具有符合全国股转系统做市业务相关要求的业务实施方案和内部管理制度、设有专门的做市业务部门，配备做市业务人员不少于5人，其中风控人员不少于1名、做市业务系统符合相关技术规范，并通过全国股转公司的测试、已成为中国证券投资基金业协会普通会员等细致而明确的条件。

总体来看,公告的10家私募机构基本满足上述条件，均在业内具有较大影响力和较高知名度,各项评审指标远优于参评机构平均水平。其中，实缴注册资本较参评机构平均高近30%；近3年年均实缴资产管理规模较参评机构高出39.9%；计划及承诺实际使用做市资金分别较参评机构平均高出74%、45%；计划配备及目前已到位做市人员数量较参评机构平均高出近23%、30.77%。此外,该10家机构类型丰富、性质多样，既涵盖创业投资、私募股权、证券投资等全部私募机构类型，又兼具国资及民营资本背景，具有广泛代表性。

十家私募机构名单的发布，标志着私募机构做市业务取得了实质性的进展，正式进入了落地阶段，私募机构做市业务即将进入实质性的操作阶段。准私募机构做市机构名单的发布，是私募机构做市业务开展的第一步，最终评选出的私募做市机构如何参与做市业务，如何落实股转公司提到的私募机构做市业务差异化安排，需要随着业务开展逐步观察。但可以明确的是私募机构做市业务的推出，一方面为私募机构开展更为广阔的业务类型提供了机遇，另一方面也为新三板市场引入了活水，进一步提升新三板市场的活跃程度提供了动力。机遇与挑战并存，私募机构做市业务如何发展，我们拭目以待。

附：

《关于发布私募机构做市业务试点专业评审申请材料评分排名及进入现场验收机构名单的公告》

根据《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，私募机构做市业务试点专业评审工作小组于2016年11月15日-18日召开评审会议，对20家私募机构做市业务试点专业评审申请材料进行集中评审。现将评分排名及进入下一阶段现场验收环节机构名单公告如下：深圳市创新投资集团有限公司、山东省高新技术创业投资有限公司、广东中科招商创业投资管理有限责任公司、上海复星创富投资管理股份有限公司、敦和资产管理有限公司、江苏毅达股权投资基金管理有限公司、盛世景资产管理集团股份有限公司、朱雀股权投资管理股份有限公司、浙商创投股份有限公司、深圳同创伟业资产管理股份有限公司。