专业解读

一、证监会：加强对IPO、再融资及并购重组领域监管

11月22日，证监会副主席姜洋在第九届中国·武汉金融博览会暨中国中部（湖北）创业投资大会上发表讲话。讲话中谈到，证监会将加强对IPO、再融资、并购重组等的监管，加快多层次股权市场建设，进一步规范发展新三板，推动私募市场发展壮大，完善资本市场支持创新创业的体制机制。

讲话中谈到，作为现代经济体系中最核心、最活跃的因素，资本市场与科技创新紧密关联，对创新创业经济活动发挥着至关重要的作用。讲话中提到了资本市场与创业投资的紧密关系，指出健全的资本市场能够更少的激发创业和创新。另外，企业通过资本市场实施股权激励、完善治理结构，便利了人力资本市场价值的有效转化，有利于吸引和稳定优秀管理和技术人才，促进资本所有者和劳动者形成利益共同体，为缩短技术与产业、创新与财富之间的距离创造有利条件。

下一步，证监会将进一步完善适应创新创业企业多元化需求的投融资机制，推动产品创新、业务创新和服务创新，助力更多创新创业企业通过多层次资本市场发展壮大。一是夯实资本市场基础制度，提高服务创新创业的效率。加强对IPO、再融资、并购重组等的监管，从源头上把好市场准入关，杜绝脱实向虚，引导更多资金流向创新创业领域。二是加快多层次股权市场建设，提升服务科技创新企业的覆盖面。在发展壮大交易所市场的基础上，进一步规范发展新三板，完善挂牌融资、交易和退出机制；规范发展区域性股权市场，并将其纳入多层次资本市场体系，提升服务中小微企业的能力和水平。三是推动私募市场发展壮大，增加创业资本的有效供给。推动出台《私募投资基金管理暂行条例》，引导私募基金行业健康发展；完善风险投资和资本市场的联动机制，鼓励其加大对科技型中小企业的投入。推动扩大股权投资资金和创业投资基金来源，吸引更多民间资金流向创新创业经济领域。四是完善资本市场支持创新创业的体制机制。进一步完善上市公司股权激励、员工持股计划和股东分红等制度规则，鼓励上市公司充分调动人才创新的积极性，不断优化公司治理，提升内部管理效率，为企业创新活力迸发创造有利条件。

讲话中对于建设一个与创新创业紧密结合、自觉担当创新驱动战略发展的多层次资本市场提出了进一步的发展规划，同时也特别提出了对IPO、再融资、并购重组等的监管，未来证监会仍将对资本市场持续从严全面监管。

二、证监会集中公布56家终止审查首发企业情况

根据证监会最新统计，2016年1-9月终止审查首发企业有73家，其中,主动申请撤回企业55家，财务数据超期3个月自动终止审查企业18家，相关行政许可申请终止审查程序正在进行中。2016年11月4日，证监会公布6-9月终止审查的56家首发企业名单以及审核中关注的主要问题。这是继2016年6月首次集中公布1-5月终止审查的17家首发企业相关情况后，再次集中公布终止审查的首发企业情况。

这56家首发企业终止审查的原因主要包括以下几个方面：一是报告期业绩大幅下滑，甚至亏损，24家企业由于此原因终止审查，占比42.86%。二是报表项目异常变动，不能合理说明原因，3家企业由于此原因终止审查，占比5.36%。三是未能回复审核中提出的问题，1家企业由于此原因终止审查，占比1.79%。四是未及时更新申报材料，导致财务资料过期三个月自动终止，18家企业由于此原因终止审查，占比32.14%。五是经营战略及上市计划调整，6家企业由于此原因终止审查，占比10.71%。六是合规性问题未解决，影响发行条件，4家企业由于此原因终止审查，占比7.14%。

提升直接融资比重对优化资源配置，推动实体经济“去杠杆”和防范金融风险意义重大。为有效发挥资本市场融资功能，必须进一步夯实市场基础，强化诚信意识，加强制度约束。发行人要切实履行信息披露第一责任人的职责，保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构要归位尽责，不断提升执业水平和执业能力，确保信息披露真实、准确、完整。

与前五月17家终止审查手法企业情况相比，6-9月终止审查的首发企业呈大幅增加，下一步，证监会将继续严格实施IPO各环节的全过程监管，从严监管的高压态势将会持续

三、“野蛮人”疑似盯上格力电器

自上月格力电器拟发行股份收购作价130亿元的珠海银隆新能源公司100%股权的收购事项公布，格力电器的各项举措均受到了广泛关注。虽然该收购议案经临时股东大会表决通过。但配套募集不超过100亿元的资金的议案因中小股东反对而未获通过。该配套融资方案不得不作调整，但11月17日，根据格力电器发布的公告来看，由于调整后的交易方案未能获得珠海银隆股东会的审议通过，珠海银隆基于表决结果决定终止本次交易，鉴于此，格力电器决定终止筹划发行股份购买资产事宜。而收购计划的失败，最终未能实现董明珠与格力管理层对企业控制的加强，增加了格力电器被举牌撼动大股东地位的风险性。

格力电器11月30日晚发布公告回复深交所监管关注函，其中提到，公司通过对2016年11月28日收市后前20名股东情况核查，发现前海人寿保险股份有限公司自2016年11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东。

根据10月31日发布的格力电器第三季度报告，格力集团持有格力电器18.22%股权，是格力电器的第一大股东。第二大股东河北京海担保投资有限公司持有格力电器8.91%股权。格力电器董事长董明珠，持有格力电器0.74%股权，是格力电器的第十大股东。格力电器股权分散，大股东持股少使其非常容易成为举牌对象。而上述前海人寿又是之前举牌万科的宝能旗下的险资企业。至此，格力电器被举牌可能性非常大。最终，格力电器是否会被前海人寿举牌，格力电器各大股东是否将被撼动，其又将如何应对“门口的野蛮人”，我们将对此进行持续关注。

四、恒大持续增持万科A，持股逼近华润

11月期间，万科A共发出三份《关于中国恒大购买公司A股股票的提示性公告》。11月10日公告称，2016年8月16日至2016年11月9日，中国恒大通过其附属公司在市场上进一步收购共161,932,084 股本公司 A 股股份，连同前收购，占本公司已发行股本总额约 8.285%，总代价约为人民币 187.7 亿元。11月18日公告称，中国恒大持有本公司A 股股份占已发行股本总额约 9.452%，总代价约为人民币222.6 亿元。11月30日公告称中国恒大持有本公司 A 股股份占已发行股本总额约 14.07%，总代价约为人民币 362.73 亿元。根据证券时报信息，至此，万科前十大股东中，宝能系持股25.4%，华润持股15.29%，恒大持有14.07%，金鹏、德赢1号两个资管计划合计持股7.12%，安邦持股6.18%。在万科十大股东序列中，恒大已经是“坐三望二”，仅次于华润。

根据2016年7月万科发布的《董事会议事规则》第五条规定，万科董事会中非独立董事候选人名单由上届董事会或连续一百八十个交易日单独或合计持有公司发行在外有表决权股份总数百分之三以上的股东提出。根据该规则，结合恒大目前的持股情况来看，这意味着，恒大有权在明年三月的改选中争取万科的董事会席位。但恒大增持是否意在与此，还要看后续事态发展情况。