专业解读

摘要：2016年2月间中国基金业协会一系列规范文件的密集推出，引起了业内高度关注，甚至恐慌。道可特作为一家长期关注私募基金领域的律师事务所，希望从专业角度对此次私募新政及未来发展趋势作出解读，以期与广大从业人士探讨。

一、道可特对私募新政的五个基础性解读

（一）在长时间“裸奔”后私募行业洗牌已经刻不容缓

近年来，私募基金行业呈现井喷式的发展，私募基金已经成为支撑我国资本市场，特别事高端理财市场不可忽视的力量。但是，在《私募投资基金监督管理暂行办法》出台之前，我国私募投资基金，尤其是私募股权投资基金，一直处于长期监管真空状态。经过多年的“裸奔”式发展，私募基金行业已积弊重重，乱象丛生。为其健康发展营造良好的环境，行业洗牌刻不容缓，出台新政恰逢其时。

（二）此次密集新政标志着私募基金全方位自律监管体系初步形成

截至此次新政密集出台前，除基础性法律规定外，已有规则包括规范性文件（主要有《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》、《基金业务外包服务指引（试行）》、《关于改进私募基金管理人登记备案相关工作的通知》、私募基金登记备案相关问题解答、《发行监管问答--关于与发行监管工作相关的私募投资基金备案问题的解答》）和相关的检查、惩处、纠纷调解规则。

此次私募新政的内容主要包括《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金信息披露内容与格式指引1号》和《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》等。

这些新规的出台，进一步完善了私募基金管理人的自律管理以及合规性要求，必将促使行业进一步规范化，推动私募良性发展，标志着私募基金全方位自律监管体系初步形成。

（三）私募登记引入强制性法律意见旨在弥补私募基金自律监管的短板

《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（以下简称“《公告》”）要求私募基金管理人登记应当提交法律意见书，律师审查制度被正式引入私募监管规范之中。将律师审查制度引入私募基金管理人登记工作中，律师因此承担了“第一线监管者”的角色，有助于协助基金管理人规范运营，有助于提升申请材料信息质量和合规性，有助于提高协会登记办理工作效能，可以极大弥补私募基金监管的短板，对促进各项自律监管措施的有效实施具有重要作用。

（四）本次洗牌不是“保壳战”而是“持久战”

《公告》发布后，各财经媒体和微信、微博等自媒体纷纷对《公告》相关内容进行了各类分析与解读，一些中介机构纷纷推出所谓“保壳”、“卖壳”等一条龙服务。这种“保壳”的想法是片面的，更是短视的。私募基金的全方位自律监管体系已经初步形成，基金管理人面临的不是一场保壳战，而是需要在以后的运作中持续遵守各项监管要求，是一场持续战。

私募基金管理人登记和私募基金备案是私募基金自律管理的第一步，绝不是“一备了之”。完成登记手续的私募基金管理人还应持续履行基金产品备案、按要求向投资者进行信息披露以及向中国基金业协会报告更新季度、年度和重大事项信息等义务，按照相关法律法规的要求，理性、全面、持续地理解和落实《公告》中关于进一步加强私募基金管理人登记的系列配套措施，主动接受中国基金业协会对私募基金管理人、私募基金产品和从业人员的自律管理。

（五）加强监管是对私募发展的促进，并将推动资本市场的整体规范

随着这几项规范措施的落地，私募基金行业的常态化、全方位自律监管体系也将初步形成，可以预期，私募基金行业监管从此会进入一个新时代。目前，新三板已经对私募股权基金彻底放开，未来，中国银行间债券市场将进一步开放,央行将允许私募投资基金进入。此次规范必将推动私募基金拥有更大的舞台，更多层面参与国内资本市场。因此，此次新政不仅是为了督促私募基金行业自身健康发展，更是为了我国资本市场的建设与完善。

道可特私募新政系列服务

（一）服务体系

在私募新政中，律师服务内容主要包括三个方面：

1.出意见——为私募基金管理人登记及申请变更出具法律意见书服务

2.定制度——私募基金制度设计及制定法律服务

3.发产品——私募基金产品募集与设立法律服务

根据私募基金管理人要求不同，道可特私募新政法律服务分为三个层次：

A类：出意见。

B类：出意见+定制度。

C类：出意见+定制度+发产品。

（二）服务优势

1.丰富的私募基金领域服务经验。

基于多年来对私募基金领域的专注，道可特在私募投资基金领域一直处于行业领先地位，已经成为业内首屈一指的能够为客户提供私募基金全产业链法律服务的专业化律所。

最近三年，道可特累计为上百只私募投资基金提供了法律服务，其中包括普通PE基金、天使投资基金、引导基金、并购基金、产业基金、FOF等。基于在私募领域的专业化成就和市场贡献，道可特先后荣获了《商法》2014年度“律所度杰出交易”大奖、 “私募股权及创业投资”领域2015年《商法》杂志“年度卓越律所”大奖、亚洲法律杂志“2016年中国十大精品律所”大奖。

2.扎实的专业研究能力。

在专注私募领域服务的同时，道可特律所注重专业研究和实践理论结合。团队先后编著出版了《中国PE的法律解读》、《外资PE在中国的运作与发展》、《有限合伙在中国PE中的深化运用》等专业书籍，是业内第一家出版私募系列专著的律所，系列书籍很多主题和内容都是业界首次论及。另外，道可特其他资本市场书籍《企业创业板上市筹备与操作指南》、《直击新三板》和《企业并购重组的法律透视》在业界也颇受欢迎。

“基金管理人的自我救赎 | 道可特独家解读私募新政（系列二）—2016年3月9日“重磅后续”。