专业解读

自2008年席卷全球的金融危机发生后，作为世界工厂的中国经济也受到不同程度的影响。可以说，目前我国的经济也到了调整经济发展方式和结构的关键时期。近几十年来，中国经济在取得高速发展成果的同时，也积累了一些严重的问题，包括产能过剩、经济结构不合理等，这些问题随着金融危机的爆发而都展现出来。2010年《国务院关于促进企业兼并重组的意见》就已经将发挥资本市场的作用、推进企业兼并重组、深化企业改革、优化产业结构、实现可持续发展等重要措施作为我国未来经济发展的重要战略部署。2012年，在党的十八大报告中进一步提出继续推进经济结构战略性调整等五项要求。所以，在资本市场的辅助下推进企业的并购重组，是当前加快我国经济结构调整、提高企业国际市场竞争力的重要举措。

自2010年以来，随着全球经济的逐步复苏，中国企业对缓解国际金融危机给世界各国造成的影响以及在国际经济舞台上的重要作用越来越显著。中国企业在海内外的战略性并购重组也呈现出进一步蓬勃发展的态势，并将在未来呈现三个方面的发展趋势。本文将聚焦中国并购重组发展的第一个趋势：向多样性和复杂化方向发展。

随着并购重组越来越成为企业对外投资的主要方式，其动机也变得更加多样化和复杂化。除了抢占市场资源之外，对企业多元化发展、提高企业风险抵抗能力甚至出于对行业市场的整合等目的，都有一定要求。所以，从中国企业并购重组的战略性角度而言，其存在以下趋势 :

1、并购方式和并购主体向更加多元化方向发展

一方面，并购的策略不再局限于横向或纵向并购，综合型并购成为未来的趋势。随着企业规模的扩大，对企业本身的竞争力和抗风险能力都有了更高的要求。特别是金融危机爆发后，我国的企业已经深刻认识到，固守某个行业所带来的垄断优势反而会导致企业缺乏抗拒全球金融风险的能力，所以，使企业向着多元化和综合化方面发展，横向并购和纵向并购相结合的综合并购手段是未来企业进行并购重组的重要方式。通过综合性并购，使企业掌握产业链的各个环节，不但有利于通过资源整合来提升整体产业发展水平，同时也使企业摆脱了单一元素的经营模式，增加了赢利点和风险抵抗能力。

另一方面，国有企业不再是并购的主要角色，民营企业在未来将逐渐发挥重要力量。受我国政策和经济制度的影响，国有企业完成并购重组后对原有企业和行业进行资源整合的效率并不如民营企业高，一是因为相关的并购重组多由政府进行主导，并非单一的企业自主行为；其次是因为国有企业的资源和市场优势要普遍高于民营企业，所以对于并购后企业资源的整合动机没有民营企业强烈。而随着民营企业整体实力的不断提升，加上具有更高的创新性和开拓性，民营企业参与并购活动的方式也会更加灵活，尤其是随着我国加入世贸组织后海外投资政策和法规的进一步开放，更加有利于民营企业发挥自身的优势。所以并购主体的多元化，不仅有利于推动我国企业的“走出去”战略，而且有利于提高我国企业在国际市场上的综合竞争力和影响力。

2、跨国性并购活动和超大型综合企业将越来越多

近30年来，我国公司的规模经历了从中小型地方企业，到大型垄断企业，到综合型集团企业，最后到跨国型综合企业的发展历程，其发展速度是十分迅猛的。但在经济全球化的今天，随着资本市场的成熟化，国际市场上的竞争环境变得更加严峻，即便是大型垄断企业也有可能在恶劣的投资环境和市场竞争中处于劣势。当前国际市场上的企业的竞争力，主要体现为对资本市场的统御能力，随着金融杠杆的作用越来越重要，企业从最初与原材料和市场掠夺开始转为对资源所有者本身的争夺，企业本身逐渐成为了国际资本市场上的交易对象。

因此，为了提高自身的综合竞争力和抵御资本市场风险的能力，在国际市场上开展对优势资源的并购活动来提高自身的综合竞争力便成为必要的生存手段，通过对本行业和新兴行业的并购重组，使原本单一的经营结构多元化，是在资本竞争阶段中公司生存和发展的最佳选择，也是使大型垄断企业向综合性集团企业乃至跨国型综合企业的发展的必由之路。

3、金融企业和资本市场向更多元化方向发展

伴随着企业在并购重组过程中的综合化发展趋势，作为企业并购活动的重要支持者，金融行业企业也开始进行多元化调整，以满足不同行业中企业的资本需求。随着世界经济一体化，企业之间的联系和竞争变得更加密切，与此同时这种全球化的经济活动也迫使金融机构及时调整自身的经营方式和战略部署，使之能为不同的企业提供更加高效和完善的金融服务。随着互联网行业的发展，传统的金融体系与壁垒也开始发生变化，基金、银行、保险等金融机构为了适应新的市场环境和企业客户，也开始积极调整自身的经营结构，在这种背景下，一个全球化的金融市场正逐渐形成。金融行业内部的竞争方式也变为在互联网、通讯信息以及服务方面的竞争，能否提供更多元化和更便利的服务体验将是资本市场在未来生存和壮大的关键所在。

4、行业整合的方式变得更加多元化

随着全球经济一体化的深化，世界各国之间对彼此市场的依赖程度逐渐增大，国际市场和企业内部在分工上变得更加细化，同时对行业资源的整合力度的要求也更高，以便能充分应对不同市场的多元化需求。由于各国产业结构受全球经济变化的影响日益显著，单纯的通过对技术、市场等资源的并购已经难以满足不同行业的深层次要求，对不同行业资源进行多元化整合已成为必要的趋势。目前世界上走在资本市场前列的发达国家都在加强对本国产业结构的调整，增加对本国现有行业资源的整合力度，以适应未来经济发展的需要。各大跨国企业作为产业结构调整的主力，通过并购重组，实现对原材料、技术、市场等资源的控制，并利用这种优势来提高企业自身的竞争力，再反过来推动产业结构的调整。经过多年的磨练，这种并购重组和产业结构调整互动的过程已经变得愈加成熟，跨国企业也凭此完善了对全球市场网络的覆盖，形成了以发达国家利益为主的资本市场和传统市场格局。

注：本文摘自北京市道可特律师事务所编著的《企业并购重组的法律透视》一书，内容有删节。该书已由中信出版集团正式出版。未经许可谢绝转载，欢迎读者购买官方正版图书。