专业解读

摘要：北京证券交易所上市委员会 2022 年第 78 次审议会议于 2022年 12 月 8 日上午召开。本次审议会议系北京证券交易所（以下简称“北交所”）首个农企上会专场，上会的两家企业田野股份和一致魔芋皆为农企，会议审议结果为两家企业均符合发行条件、上市条件和信息披露要求。本次两家农企闯关成功，我们通过本文一窥农企在北交所上市的重点关注问题。

一、公司简介

1. 田野股份，成立于2007年，主要从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售，主要产品包括原料果汁、速冻果蔬、鲜果等。公司原料果汁产品包括浓缩果汁、NFC、调配果汁等多种形态和规格，掌握芒果、西番莲、荔枝等四十多种果蔬加工工艺，拥有省级企业技术中心，在热带原料果汁细分行业拥有较高的市场占有率和知名度。

2. 一致魔芋，成立于2007年，公司主营业务为魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售，致力于提供安全、天然、定制的魔芋亲水胶体应用解决方案和优质膳食纤维产品。

二、问询关注重点问题

根据梳理田野股份和一致魔芋的几轮问询，同是农企，北交所在问询中关注的问题也有重合，都涉及到了对产品单一风险问题、客户稳定性问题以及食品安全问题的关注。

1. 产品单一风险

农企的主要产品一般为农产品及其加工物，主要产品如果过于单一，则会影响公司的市场竞争力，倘若市场偏好出现重大变化，或出现新兴替代产品，就有可能导致公司出现风险。因此，北交所对于两家农企在一轮问询阶段都涉及了是否存在产品单一风险的问题。对于田野股份，北交所要求公司说明原料果汁业务的核心竞争力，分析公司是否存在业务门槛低、同质化竞争严重的风险，是否存在产品结构单一风险，对产品单一采取的应对措施及有效性。对于一致魔芋，北交所要求公司补充披露发行人选择的魔芋亲水胶体在产品功能、技术水平、准入门槛、产品成本、下游市场、行业发展趋势等方面的竞争优劣势情况，充分揭示发行人产品专注于单一产品方向的风险。

在回复方面，田野股份选择从资金、技术、客户、食品安全、产品五大维度全面、充分地论证公司的竞争力，表明公司所属行业具有重资产、重技术积累、强监管的特征，在资金、技术、客户、食品安全、产品等方面均有一定的门槛，需要一定的时间方能够积累起企业实力，并非朝夕可以打败。并且，从公司原料果汁产品的加工品种、产品形态、产品规格几个方面说明公司不存在产品结构单一的风险。而一致魔芋并未回避，已于招股说明书之“第三节 风险因素”之“一、经营风险”之“（六）单一产品方向风险”补充披露相关风险。由此可见，若公司难以避免单一产品方向风险，则需要充分揭示风险，真实披露。

2. 客户稳定性问题

从北交所对田野股份和一致魔芋的问询来看，均涉及了客户稳定性问题。一般而言，农企主要提供的产品为农产品及加工品，技术水平相对而言较低，同类型企业的替代性强，因此，客户的稳定性是一家农企长期稳定盈利的关键要素之一。对于田野股份，北交所要求其说明与主要客户的合作历史、合作方式、订单获取方式、信用政策，发行人与相关客户是否均签署了长期合作协议，是否存在被其他供应商替代的风险。对于一致魔芋，北交所要求分析说明发行人与主要客户的交易是否具备稳定性及可持续性。

在回复方面，田野股份分三个方面说明公司具有保持客户粘性的能力。首先从客户角度，说明新茶饮行业新品、潮品、爆款容易模仿，客户需要通过严格控制上游原材料品质、提高供应链管理水平从而使产品差异化，在同类产品中脱颖而出；其次，从产品和配方创新开发角度说明公司建立起了创新体系和机制，持续推出新产品、新配方以吸引客户；最后，从公司研发能力角度说明公司已取得相关发明专利5项、实用新型31项。掌握加工浓缩汁、冻浆、NFC、发酵浆等多原料果汁的技术和工艺，处于行业领先地位，对于客户具有不可替代性。一致魔芋方面，则从与主要客户的合作年限、合作配合度以及产品品质要求三个方面论述了与主要客户的粘性。

3. 食品安全风险

农企的食品安全至关重要，如果生产经营出现严重的食品安全事故，对于企业来说可能是致命打击。北交所对两家农企的食品安全风险关注点高度相似，均要求发行人说明公司在原料采购及产品生产、流转过程中的质量及食品安全把控措施，生产经营是否符合《食品安全法》等法律、行政法规的相关规定；说明公司报告期内是否存在因食品安全、卫生问题产生退换货的情形、消费者纠纷、被行政处罚的情形；说明发行人对物流提供商、供应商的要求、筛选及控制措施，是否可有效保证食品安全；说明公司对临期、过期产品的处置措施。

回复方面，田野股份主要说明已建立了严格的生产管理流程和质量管理体系，主要工厂均已通过了质量管理体系、食品安全管理体系、HACCP 体系和 BRCGS 认证等认证，并依据该等体系要求结合公司实际制定《食品安全生产手册》为纲领的食品安全质量管理制度体系。主要质量控制措施涵盖采购环节、生产环节、存储环节和发运环节。并在公司质量手册中，对物流提供商、供应商的要求、筛选等制定了具体制度要求。对于临期、过期产品公司制定了《产品保质期测试管理制度》，定期处理。一致魔芋则按照《食品安全法》的要求一一对应设置内控制度，安全把控措施涵盖原材料的质量控制、产品生产过程的质量控制、产品检验环节的质量控制、产品储存、运输和交付过程中的质量控制、产品销售环节的质量控制、产品召回的管理控制。同时，公司建立了《采购管理制度》《供应商资质评价制度》，以加强公司的采购业务与供应商管理，确保供应商评价过程公平、公正及有效，并择优选取供应商。

三、结语

通过梳理北交所对于两家农企的问询重点，我们发现，北交所对于单一产品风险、客户稳定性、食品安全等问题予以重点关注。农企由于本身的行业特点，容易忽视技术和产品多样性的发展。建议考虑上市的农企，优化产品结构，提升核心技术，提高市场竞争力，同时，关注客户粘性，从多方面提升企业独特性，加强不可替代性。此外，务必重视食品安全，建立全流程的食品安全内部控制制度，强化供应商的选择标准。