专业解读

2020年4月30日，中国证监会与国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《通知》），标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。同日，为有效盘活基础设施存量资产，增强资本市场服务实体经济质效，丰富资本市场投融资工具，根据《通知》，中国证监会起草了《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿，简称《指引》），目前正在向社会公开征求意见。

结构化信托因其具有的杠杆性和担保性等特征在信托产品的结构化设计中被广泛用作融资工具。结构化信托下优先级受益人与劣后级受益人作为同一信托计划项下的共同受益人，由于双方之间的特殊权利义务安排，在特定情况下形成债权债务法律关系。这种特殊的权利义务安排表现为劣后级受益人承诺优先级受益人保本保收益。但从《资管新规》第21条的规定来看，劣后级受益人对优先级受益人提供保本保收益的安排存在可能不被现行监管机构认可的法律风险。不过，从司法裁判规则来看，《九民纪要》并不否认劣后级受益人对优先级受益人保本保收益的权利义务分配安排的效力。

区别于商标正向混淆，反向混淆是指在后商标使用人对商标的使用已使之具有较高的知名度，以致消费者混淆误认为在前的商标使用人的商品来源于在后商标使用人。商标的主要作用是区分商品或服务的来源，在经济高速发展的当代中国，商品和服务琳琅满目，令消费者目不暇接，而知名、稳定、有效的商标有助于经营者在激烈的市场竞争中脱颖而出。为保护企业知识产权，最大程度保护企业商标，针对反向混淆目前在我国的立法现状与司法实践，北京市道可特律师事务所争议解决团队特将商标反向混淆及相关典型案例加以分析研究，以飨读者。

供应链金融频频“爆雷”，私募机构在投资供应链金融产品时要做好风险规避与风险控制，尽可能减少甚至避免风险事件的发生。那么“雷区”在哪儿？如何“避雷”？本文将着重讲述私募机构投资供应链金融产品时，应重点关注的风险点。

保险资金债权投资计划（以下简称“债权投资计划”）的信用增级方式分为A类（主要为银行保证）、B类（公司保证）和C类（股票和收费权质押及实物资产抵押），由于监管规定的修改、裁判规则的变化以及当事人之间不恰当的担保约定等原因，可能会导致债权投资计划信用增级安排存在瑕疵甚至归于无效，给债权投资计划的资产收益造成不利影响。本文从银行保证、混合共同担保、担保独立性三个方面论述债权投资计划信用增级安排存在的法律问题和风险，并提出相应参考性建议。

2020年3月12日，国务院在中国政府网发布《关于授权和委托用地审批权的决定》（以下简称《决定》）。该《决定》是继新修订的《中华人民共和国土地管理法》实施以来又一重磅的文件，可谓一石激起千层浪。国务院通过“授权”和“委托”方式，把“农用地转为建设用地”、“土地征收”的权限下放给各自治区、直辖市和省人民政府。本文将对《决定》的具体内容进行解读。

股权信托是助力家族财富传承的重要工具。企业面临着瞬息万变的市场风险、经营风险，如何处理好企业发展与风险防范之间的关系，对受托人的经营管理、专业能力、服务体系、服务流程及信息系统等均提出了较高的要求。经营企业的能力并非普罗大众的标配，绝大多数人不仅缺乏企业家精神，也没有对市场机会和风险的敏感度，对他们来说，经营企业是一件非常麻烦、困难且风险重重的事情。如果贸然担任股权信托的受托人，深度介入到企业的经营管理之中，可能会承担较高的企业经营风险。基于此，受托人在承诺履职之前，通常会在信托文本中限定自身的责任，约定自己不介入目标企业的经营事务，并免除相应的义务及责任。那么，这类安排是否合法，能否得到法律的支持呢？

资产支持证券发行和偿付的根本保障是基础资产的独立性。本文指出，基础资产的权利转让是一种处分行为，是原始权益人将资产从自身分离并形成信托财产的重要步骤，从而实现基础资产的法律风险隔离。若原始权益人以将来债权作为基础资产，债权转让的时间应如此认定：如果是“有基础的将来债权”让与，在债权实际发生时，受让人直接取得债权，其法律效果溯及到债权让与合意之时，从而不妨碍基础资产的法律风险隔离；而“纯粹将来债权”的让与，受让人须通过让与人间接地取得，不具有溯及的效力。我国民法典分编的制定，应统合规定各类现存债权、将来债权和收益权，采取权利让与登记公示制度，以便于资产证券化及其他金融交易的顺利展开。

2019年11月8日，最高人民法院印发《全国法院民商事审判工作会议纪要》，最高人民法院明确了资产收益权转让回购不适用信托法律关系，解决了之前很多案例中的争议。 同时，虽然九民会议纪要不是司法解释，但法院在分析法律适用的理由时将根据会议纪要规定进行说理。可见，最高人民法院对于资产收益权转让回购的交易模式并未进行否定。在九民会议纪要出台后，受让资产收益权存在因司法机关或其他有权机关的认定不同而导致权益不确定的风险将大大降低。

2020年3月16日，美国商务部工业与安全局（BIS）以从事“有悖于美国国家安全和外交利益的活动”为由，将武汉市伊尔森科技有限公司（Wuhan IRCEN Technology，“武汉伊尔森”）等来自中国、伊朗、巴基斯坦、俄罗斯及阿联酋的24个实体（18个企业、6个自然人）加入“实体清单”（Entity List）。 2020年3月18日，美国财政部海外资产控制办公室(OFAC)以违反“对伊朗的制裁规定”为由，将包括6家中国企业在内13个实体（3家内地企业、3家香港企业、2家南非企业、1家伊朗企业，3名伊朗自然人、1名伊拉克自然人）加入SDN清单。 本文将对于美国实体清单及SDN清单进行简要介绍并为被列入黑名单的中资企业提供简要的应对策略。