专业解读

摘要：2017年新年伊始，新三板转板情况迎来重大新动向，浙江三星新材股份有限公司IPO申请获得发审委审核通过，意味着浙江三星新材股份有限公司登陆A股的梦想即将实现。新三板转板迎来重要新动向。但如果构建新三板挂牌企业转板主板市场的渠道，仍有部分问题需要正视。

近日，证监会发布公告，浙江三星新材股份有限公司（简称“三星新材”）IPO申请获得发审委审核通过，在将近两年的排队之后，三星新材登陆A股的梦想即将实现。本次三星新材首发获得通过后，成为继江苏中旗、拓斯达之后2016年以来第三家过会的新三板企业。本次三星新材拟登陆上海证券交易所，三星新材有可能成为第一家登陆主板市场的新三板企业。

三星新材本次转战主板市场共耗时655天。2015年1月，主营业务为各类玻璃产品的三星新材在新三板挂牌。新三板挂牌两个月后，三星新材向证监会报送了IPO申请材料，同年4月证监会披露其招股说明书后即开始停牌。2017年1月7日，三星新材正式通过发审会，向转战主板市场迈出了坚实的一步。

根据公开的转板情况统计信息，此前转板的新三板企业共计13家，均为登陆中小板和创业板。目前除了已经过审实现转板的企业，还有大量新三板公司在A股的IPO通道中排队，其中至少72家新三板公司赴A股上市处于正常审核状态，另外有1家被“中止审查”。

一般认为，新三板整体流动性较差，估值较低其对企业的助力程度远无法与主板市场相比，另外2016年下半年IPO开始提速，排队时间有所缩短，共同促进了新三板企业的转板浪潮。构建多层次的资本市场，一直以来是中国资本市场发展的主要方向，其中新三板市场与主板市场之间的转板问题长期以来均是新三板市场的重要讨论内容。本次三星新材首发通过，传来了新三板转板的重要利好消息，但同时新三板挂牌企业转战主板市场的的一些问题仍需要正视。

首先是转板机制如何坚持“三公”原则的问题。“三公原则”是证券市场最基本的一项准则，《证券法》明确规定“证券的发行、交易活动，必须实行公开、公平、公正的原则。新三板挂牌企业在达到一定条件后可以转为主板挂牌企业固然是好，但对于未经新三板挂牌而直接排队主板上市的企业来说，则存在重大的不公平情况。如何平衡新三板挂牌企业和其他排队的企业之间平衡的问题需要引起一定的正视。

其次是转板机制须考虑主板市场承受力的问题，不能给主板市场带来太大的冲击。新三板企业的挂牌数量已经超过一万家，如果只要符合《证券法》规定的股票上市条件，就可以直接向证券交易所申请上市交易，那么会导致主板市场的数量失衡，进而影响主板市场的整体质量。

最后是转板机制与新三板市场的发展问题。新三板市场是一个独立于主板市场之外的市场，同时又是一个独立于上交所与深交所之外的市场。因此，新三板市场就面临着一个自身的发展问题，同样也存在做大做强的问题。如果新三板转板机制将符合主板上市条件的公司都转板到主板市场上市，那么新三板市场的自身质量也会降低，自身的发展可能出现出现危机。

新年伊始，三星新材的消息对于意图转板主板市场的新三板挂牌企业来说足够振奋，构建多层次、合理流动的资本市场一直以来也都是中国资本市场的发展发现，但任何事物的成熟都不是一蹴而就的，新三板在发展，主办市场在发展，如果构建新三板市场与主板市场之间的桥梁从而促进整体资本市场的发展，要正视的问题还有很多，路漫漫其修远兮，仍需上下而求索。