专业解读

摘要：2016年5月30日，中国证券业监督管理委员会相关人员表示将进一步推进符合条件的私募基金管理机构申请公募基金管理业务牌照。这表明私募申请公募符合政策导向，但如何防范公募、私募间的利益输送成为关注点。

2016年5月30日，中国证券业监督管理委员会（以下简称“证监会”）相关人员表示，将从七方面推进对于私募基金的政策扶持，其中明确指出，要进一步推进符合条件的私募基金管理机构申请公募基金管理业务牌照。

2013年证监会颁布新《证券投资基金法》《资管机构设立公募基金管理业务暂行规定》，消除了私募机构想要跨入公募行业的政策障碍。然而截至目前，除了九鼎投资设立的九泰基金、中科招商设立的中科沃土基金以外，很少有私募机构成功设立公募基金公司。尤其是自去年以来申请公募牌照的鹏扬、凯石、重阳等私募机构尚无一家通过审批。在这种情形下，证监会明确表示要进一步推进符合条件的私募基金管理机构申请公募基金管理业务牌照，给排队申请公募的私募机构吃了一颗“安心丸”。

北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，私募基金管理机构申请到公募牌照后，一方面有利于扩大公司的管理规模和客户群体，加强公司的品牌效益，另一方面可以改变公司现有的盈利模式，使自己的产品更加丰富。基于此，我们预期将有越来越多的私募基金管理机构加入到申请公募牌照的大军中。

就目前来看，私募基金开展公募业务主要有三种申请模式：一是私募机构直接申请开展公募业务，二是私募机构作为股东发起设立公募基金公司，三是私募基金通过股权收购成为现有公募基金公司的股东。

虽然申请模式多样，但从去年以来迟迟未有进展的审批情况来看，监管层对于私募机构申请公募牌照的把控比较严格，主要有两方面原因：一是私募基金申请开展公募基金管理业务，对私募基金管理机构本身的要求比较高，不仅要满足《证券投资基金法》《资管机构设立公募基金管理业务暂行规定》中规定的条件，还要具备完善的运营治理结构、专业成熟的投研团队，确实具备了公募化的实力；二是私募基金管理机构申请开展公募业务后，如果制度安排不当，两者之间可能会出现利益输送的问题，这也是监管层关注的重点，导致审核过程比较审慎。

北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，私募基金申请公募牌照，符合当前的政策导向，但是要想顺利通过监管层的审批，则需要私募机构就如何保障公平交易、防范利益输送做好制度安排，不仅要就开展公募业务配置符合要求的投研人员、客服人员等，建立严格的资产和业务隔离制度，还要平衡好私募基金业绩提成机制和公募基金管理费回报机制之间的问题，从而打消监管层对于“利益输送问题”的担忧。

同时，我们建议在监管层面，需要尽快在政策法规上理顺并建立防火机制，出台独立、具体的审核标准，为有意申请公募牌照的私募基金管理机构指明方向，推进符合条件的私募基金管理机构申请公募基金管理业务牌照。相信，随着制度的不断完善，将会有更多具有实力的私募基金管理机构向公募牌照发起挑战。