嘉宾发言

2023年8月6日，道可特“大道笃行·未来可期”二十周年庆典系列活动在北京隆重举行。活动分为上午“拥抱新变局、探求新模式”律师行业发展高峰论坛，下午“观察与应对：新经济发展格局与法律服务创新”主题峰会。来自企业界、金融界、法律界、高校、法律媒体机构及道可特全国各办公室合伙人代表，共计近五百余位嘉宾，相聚于北京嘉里中心大酒店，共贺道可特成立二十周年。著名经济学家、中国国际交流中心副理事长王一鸣发表主旨演讲。

光超主任、各位：

大家下午好！我跟光超认识很多年了，首先祝贺道可特成立二十周年，他邀请我来跟大家做一个交流，我觉得非常荣幸。因为我不是法律行业的，所以我想从经济的视角跟大家做一些讨论。

这次峰会的主题是“新经济发展格局”，什么是格局？为什么要讨论格局？我的理解，我们要通过时间的序列、空间的维度去把握经济的结构性、趋势性、系统性的变化，然后才能讨论怎么去应对。

新在什么地方？新，主要是世界正在发生深刻复杂的变化，中国经济也在发生阶段性的变化，而三年的疫情冲击加剧、加快了这个变化的进程。所以，今天我从观察的角度说一下新发展格局、挑战和机遇。

我从三个方面做一些讨论。

第一，疫情后经济发生了一些什么新变化，会呈现一些什么新趋势；第二，看得长远一点，在中长期发展中我们会面临哪些挑战和机遇；第三，针对这些变化，从经济的宏观视野上应该怎样应对，面对困难挑战怎样创造新机遇。

首先，我说一下疫情后经济发展的新变化和新趋势。现在怎么概括疫情后今年上半年中国经济出现的新变化，我用了一句话叫“经济回升向好，但仍面临困难挑战”。

总体来看，一季度、二季度数据都有了，经济是边际的改善，二季度要比一季度恢复得更快，增势更好。但是，当前经济依然面临一些困难和挑战。7月20号，中央政治局会议也专门提到了当前经济运行面临新的困难、挑战，主要是国内需求不足，企业经营困难，重点领域风险隐患增多，外部环境复杂严峻。

中央政治局会议专门说了这一轮经济的恢复是波浪式发展、曲折式前进的过程，说明不是单边上升的趋势，中间会有起伏。背后是什么原因？宏观层面的变化，微观的原因是什么？为什么这一轮复苏会比我们预期的更复杂？我的理解是主要在三年疫情冲击之下，无论是居民部门、企业部门，还是地方政府，资产负债表都受到了损伤。民营负债没有变化，但是资产端，无论流量还是存量都发生了损伤，带来微观主体，包括企业、居民的行为方式发生了变化，使得这一轮经济恢复更加复杂。

我们看一下经济发生什么新的变化？我想从三大需求说起。

首先看外需：

出口下行的压力在明显增大。今年上半年，按美元计价的外贸出口是-3.2%，5月份开始重返负增长，5月是-7.5%，6月是-12.4%，按这个趋势面看，下半年出口下行的压力依然很大。

出口下行是什么原因带来的？我觉得主要三个方面：

第一，外部需求转弱，主要经济体增速都在放缓。无论是美国、欧盟，还是德国，已经连续两个季度负增长了，叫技术性衰退。发达经济体的需求在萎缩，所以今年上半年，中国对美国的出口下降8.4%，中国已经从美国第一大贸易伙伴变成第四位，前三位是欧盟、墨西哥、加拿大，原来中国一直是美国第一大贸易伙伴。中美贸易占中国贸易的份额已经从14.3%降到11.3%，还会不会降？这个可能性是存在的。同时，我们对欧盟、日本、韩国贸易都出现了负增长。对发达经济体都出现了负增长，这是外贸结构的变化，会给我们带来什么，大家可以思考；

第二，科技的脱钩，加剧高技术产品出口的压力。美国从去年10月份开始对人工智能芯片、英伟达的芯片进行严格的出口管制。这对我们半导体生产、计算机这一类高技术产品的出口，包括手机、集成电路的出口带来很大的压力；

第三，美西方供应链的去风险。什么是去风险？因为中国的生产集中度太高了，根据西方咨询公司的估算，180种主要的贸易品，70%生产集中在中国，所以西方国家认为集中度太高了，把鸡蛋放在一个篮子里风险太大，所谓“去风险”，就是供应链的去中国化。

所以外资企业的出口占比在下降，外资企业出口去年占外贸出口的32.9%，今年上半年已经下降到30.7%，还会不会再下降？这个可能性是存在的。供应链去中国化这些就是影响出口的因素。所以，出口的下行不光是周期性的因素，还有结构性的因素，而结构性的因素的影响时间更长。

第二，消费需求：

消费需求仍然偏弱。上半年的零售同比增长了8.2%，但是去年二季度，正是疫情最严重的时候，去年二季度零售都是负增长。所以，我们把两年放在一起，用复合的同比增速，今年上半年只有3.7%，这个就比疫情前增速低很多，也就是说消费仍然疲弱。

消费疲弱是什么原因？

第一个原因是收入预期和消费信心不足。现在有不少行业裁员降薪，我相信道可特没有降薪，很多其他行业都降薪裁员。青年人失业率居高不下，大学生失业率居高不下，加上房地产价格回升乏力，金融产品收益下降，这对居民的收入预期都有影响，不知道未来收入是不是会比现在更高，这是影响消费最重要的点。现在总的来看，服务消费恢复得比较快，因为原来缺口比较大；但像家电、家居、家装这些降幅比较大，汽车的销售五、六月份开始也在放缓，耐用消费品消费疲弱；

第二个原因是居民生产负债表没有完全修复。疫情后很多家庭收入都下降了，再加上资产端存量资产、房产估值发生变化，股市又很低迷，负债端又没有变化，所以不平衡，这样就带来了储蓄意愿增强，消费更趋谨慎。今年二季度人民银行的储户调查，愿意更多储蓄的居民占58%，比上个季度提升0.1个百分点；

第三个原因是消费受房地产市场的影响。家居消费，包括家装、家电，占零售10%。房地产低迷，必然会带来家居类消费非常低迷，这是影响消费的重要因素。

第三大需求，我们看一下投资，投资增速有所放缓：

房地产投资下跌是主要拖累，去年房地产投资是-10%，今年一季度是-5.9%。原本预期二季度会不会负值收缩慢慢触底，但是二季度投资降幅扩大，扩大到了-7.9%，再遏制不住又会接近去年的水平。现在房地产行业总体来看增加投资的意愿很弱，什么原因？第一是对未来市场没有预期；第二是本来的资产端估值在缩水，所以可抵押的资产也在缩水，很难融资；再加上一些民营房地产企业的大量违约，所以行业正在发生系统性变化。这是影响投资的重要因素。房地产投资高的时候占1/3，现在占25%，房地产投资的下跌是拖累投资的重要因素；

第二是制造业投资，受出口下降影响，扩大投资意愿就会下降，内需不足，工业品价格下跌。工业品出厂价连续几个月都是负增长，造成了企业利润的下降，上半年是-16.8%，所以企业扩大投资的意愿也不强；

第三是民间投资，主要是信心问题，我觉得信心没有完全恢复，所以上半年民间投资是-0.2%。而且民营企业资产负债表，大量小微企业现金流断裂、枯竭，没有完全恢复，再加上对市场的预期，对产权安全性的担忧等等，这些因素，都导致民营企业依然投资动力不强。

以上这些是需求，我们再看供给端。

主要看工业，应该说工业生产增长动力还是不强，什么原因？没有需求扩大生产干什么？这是重要因素。全国规模以上工业企业利润是下降的，如果你的价格是负的，你的利润是负的，你会扩大再生产吗？这个还没有扭转过来。

我们也可以看到，工业领域出现了一些结构性的分化，比如计算机这些高技术产品，由于受西方国家芯片断供的影响，是增速下降的；原材料行业，比如说粗钢、乙烯、平板玻璃，依然非常低迷，什么原因？房地产没有恢复。有三个板块特别活跃，就是锂电池、太阳能电池、新能源汽车，有人称为新三样，说明经济低迷之下，也有非常活跃的板块。所以经济下行期总有一些企业会找到新的增长点，这也给了我们启示，工业生产内部还是有差别的。

那么归纳一下，当前经济不活跃主要的症结在什么地方？最核心的是需求不足，需求不足背后的原因是什么？我的理解还是资产负债表没有修复。居民、企业主动修复资产负债表，怎么主动？把现金流拿去偿还债务，比如说居民提前偿还房贷，企业提前还贷款，降低负债成本，缩减续贷规模，自己去修复资产负债表，这是重要的原因。所以我们经常说“信心”，我觉得资产负债表的修复是市场恢复信心的重要条件，也是重要标志。如果资产负债表扩表了，信心自然就恢复了；如果说是缩表，那信心是不足的。由于资产负债表没有完全修复，市场主体的行为是什么？以前扩表是追求收益最大化，现在是追求负债最小化，尽量缩减负债规模，有现金流就还债。而资产负债表修复取决于什么？取决于资产端改善，而资产端的改善需要时间，所以我们说对经济的恢复向好我们既要有信心，还要有耐心。这轮经济恢复是波动起伏的，不是单边上升，得有耐心。

当然，我们还有很多好消息。中央政治局会议明确了要加大宏观政策调控力度，来扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动“四个持续”：经济运行持续好转，内生动力持续增强，社会预期持续改善，风险隐患持续化解。所以我觉得下半年会发生一系列积极的变化，哪些积极变化？这就是我们面对的新趋势。

首先宏观政策的力度会明显增大，最近已经陆续出台了一系列政策，包括对小微企业的减税降费的举措延续到2027年，疫情出台的一些对企业税收减免举措延续到2027年。货币政策上，央行最近在陆续表态，首先要继续加大对小微企业信贷的支持，对民营企业信贷的支持，这些都是在释放信号。会不会降低利率？现在民营利率不高，因为价格零增长，但是美元利率很高，但美元价格是多少？美元CPS是多少？所以实际利率水平我们并不低，民营利率不高，因为价格是0。从这个意义上来说，利率也有调整的空间，这会降低债务成本；

第二是会进一步激活内需，特别是消费需求，在汽车、电子产品、家居领域正在陆续出台一些政策，比如新能源车车购税优惠也在延续，对家居类消费、电子产品消费也在出台一些政策。另外还特别明确了要加力活跃资本市场。我们的股市三千点好多年了，怎么去活跃资本市场？资本市场活跃了，我们的消费信心就来了；

第三是新产业新业态新模式支持力度会加大，特别是对平台经济，这次也给出了很多支持的举措；

第四是民营经济的发展，出台了新的31条，民营企业的发展环境会得到改善，里面特别提到了解决政府拖欠企业账款的问题，这个问题是个老大难问题，所以律所能不能发挥一点积极作用去解决，企业不敢去要，有的企业愿意政府拖欠，因为这样好去和政府打交道，这个问题这次也明确提出要下决心解决；

第五是要防范化解重点领域风险，现在风险最大的领域就是房地产领域，有很多违约。这次会议明确提出房地产的供求关系发生重大变化的形势下，要调整房地产政策。过去是在房地产供不应求的形势下出台的政策，已经不适应新形势了，比如说限购、限贷、限价。还限购干什么？就是不限购可能也热不起来，所以除了核心城区，像超大城市的核心城区，我的理解是应该都能放开；还有地方政府的平台债务、城投债，风险也在积累，这里面也会涉及很多法律纠纷；另外，一些中小金融机构风险也在积累，经过疫情三年有些机构坏账率在明显上升，所以也会积累一些风险；

最后一个是加大民生保障力度。

这些是短期的。中长期我们面临的挑战和机遇还很多。

一个是新科技革命和产业变革，会带来什么变化？我们以前讲机器替代人是替代人的体力劳动，我想以后会替代脑力劳动。我不知道大家认不认识华智冰？她在清华大学读研究生，是个虚拟机器人，我相信以后律师界也会有“华智冰”。因为现在法院拿智能软件做案件分析已经有比较多的案例了，而且她比很多律师更好，为什么？她晚上可以加班，她没有薪酬要求，让干啥干啥，无怨无悔，所以这个格局会发生变化；

第二是美国对我战略遏制在日趋强化，这是我们未来面临的重大挑战，刚才说了高科技产品在技术上的断供对我们已经产生了一系列影响。美国最近出台了一系列法案，实施“小院高墙”战略，现在不光是技术的限制，第一步是技术的断供，第二步是设备的限制，比如美国和荷兰、日本达成秘密协议，半导体生产设备光刻机对我们进行出口管制，下一步投资的限制，就是高技术领域的投资也会有限制；

第三是我们怎么实现科技的自立自强，这是我们面临的挑战。美国人认为只要保持科技对我们领先两代优势，他们就能赢。我们怎么去赢呢？我们科技上能不能有突破，能不能实现高水平自立自强？这是我们未来取胜的关键；

第四是产业链和供应链的自主可控。我们的产业链供应链是在下游，上游是什么？能源、资源、中间品、关键核心的零部件、元器件、基础材料，都依赖进口，很容易被“卡脖子”；

第五是人口负增长和老龄化，今天因为时间的问题，无法细细分析。这也会对我们带来系统性的影响；

最后是碳达峰碳中和的目标，也会对我们行业带来系列性影响。现在碳市场只有电力进去了，以后钢铁、有色、玻璃、水泥，慢慢都会陆续进去，碳排放成本就会增加，会带来企业新的洗牌，行业格局系统性调整。

所以，我们怎么办？我们要去开启新一轮增长周期，要把经济的恢复过程转化转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的过程，我们不可能走老路，要把经济的恢复转变成创新的过程、一个创造机遇的过程。

我相信，我们大道笃行，未来可期，一定有更加光明的未来，谢谢各位！