道可特二十周年庆典丨王一鸣:新经济发展格局——挑战和机遇
来源: 道可特律所 时间: 2023-08-11 23:33:26 作者: 王一鸣
2023年8月6日,道可特“大道笃行·未来可期”二十周年庆典系列活动在北京隆重举行。活动分为上午“拥抱新变局、探求新模式”律师行业发展高峰论坛,下午“观察与应对:新经济发展格局与法律服务创新”主题峰会。来自企业界、金融界、法律界、高校、法律媒体机构及道可特全国各办公室合伙人代表,共计近五百余位嘉宾,相聚于北京嘉里中心大酒店,共贺道可特成立二十周年。著名经济学家、中国国际交流中心副理事长王一鸣发表主旨演讲。
光超主任、各位:
大家下午好!我跟光超认识很多年了,首先祝贺道可特成立二十周年,他邀请我来跟大家做一个交流,我觉得非常荣幸。因为我不是法律行业的,所以我想从经济的视角跟大家做一些讨论。
这次峰会的主题是“新经济发展格局”,什么是格局?为什么要讨论格局?我的理解,我们要通过时间的序列、空间的维度去把握经济的结构性、趋势性、系统性的变化,然后才能讨论怎么去应对。
新在什么地方?新,主要是世界正在发生深刻复杂的变化,中国经济也在发生阶段性的变化,而三年的疫情冲击加剧、加快了这个变化的进程。所以,今天我从观察的角度说一下新发展格局、挑战和机遇。
我从三个方面做一些讨论。
第一,疫情后经济发生了一些什么新变化,会呈现一些什么新趋势;第二,看得长远一点,在中长期发展中我们会面临哪些挑战和机遇;第三,针对这些变化,从经济的宏观视野上应该怎样应对,面对困难挑战怎样创造新机遇。
首先,我说一下疫情后经济发展的新变化和新趋势。现在怎么概括疫情后今年上半年中国经济出现的新变化,我用了一句话叫“经济回升向好,但仍面临困难挑战”。
总体来看,一季度、二季度数据都有了,经济是边际的改善,二季度要比一季度恢复得更快,增势更好。但是,当前经济依然面临一些困难和挑战。7月20号,中央政治局会议也专门提到了当前经济运行面临新的困难、挑战,主要是国内需求不足,企业经营困难,重点领域风险隐患增多,外部环境复杂严峻。
中央政治局会议专门说了这一轮经济的恢复是波浪式发展、曲折式前进的过程,说明不是单边上升的趋势,中间会有起伏。背后是什么原因?宏观层面的变化,微观的原因是什么?为什么这一轮复苏会比我们预期的更复杂?我的理解是主要在三年疫情冲击之下,无论是居民部门、企业部门,还是地方政府,资产负债表都受到了损伤。民营负债没有变化,但是资产端,无论流量还是存量都发生了损伤,带来微观主体,包括企业、居民的行为方式发生了变化,使得这一轮经济恢复更加复杂。
我们看一下经济发生什么新的变化?我想从三大需求说起。
首先看外需:
出口下行的压力在明显增大。今年上半年,按美元计价的外贸出口是-3.2%,5月份开始重返负增长,5月是-7.5%,6月是-12.4%,按这个趋势面看,下半年出口下行的压力依然很大。
出口下行是什么原因带来的?我觉得主要三个方面:
第一,外部需求转弱,主要经济体增速都在放缓。无论是美国、欧盟,还是德国,已经连续两个季度负增长了,叫技术性衰退。发达经济体的需求在萎缩,所以今年上半年,中国对美国的出口下降8.4%,中国已经从美国第一大贸易伙伴变成第四位,前三位是欧盟、墨西哥、加拿大,原来中国一直是美国第一大贸易伙伴。中美贸易占中国贸易的份额已经从14.3%降到11.3%,还会不会降?这个可能性是存在的。同时,我们对欧盟、日本、韩国贸易都出现了负增长。对发达经济体都出现了负增长,这是外贸结构的变化,会给我们带来什么,大家可以思考;
第二,科技的脱钩,加剧高技术产品出口的压力。美国从去年10月份开始对人工智能芯片、英伟达的芯片进行严格的出口管制。这对我们半导体生产、计算机这一类高技术产品的出口,包括手机、集成电路的出口带来很大的压力;
第三,美西方供应链的去风险。什么是去风险?因为中国的生产集中度太高了,根据西方咨询公司的估算,180种主要的贸易品,70%生产集中在中国,所以西方国家认为集中度太高了,把鸡蛋放在一个篮子里风险太大,所谓“去风险”,就是供应链的去中国化。
所以外资企业的出口占比在下降,外资企业出口去年占外贸出口的32.9%,今年上半年已经下降到30.7%,还会不会再下降?这个可能性是存在的。供应链去中国化这些就是影响出口的因素。所以,出口的下行不光是周期性的因素,还有结构性的因素,而结构性的因素的影响时间更长。
第二,消费需求:
消费需求仍然偏弱。上半年的零售同比增长了8.2%,但是去年二季度,正是疫情最严重的时候,去年二季度零售都是负增长。所以,我们把两年放在一起,用复合的同比增速,今年上半年只有3.7%,这个就比疫情前增速低很多,也就是说消费仍然疲弱。
消费疲弱是什么原因?
第一个原因是收入预期和消费信心不足。现在有不少行业裁员降薪,我相信道可特没有降薪,很多其他行业都降薪裁员。青年人失业率居高不下,大学生失业率居高不下,加上房地产价格回升乏力,金融产品收益下降,这对居民的收入预期都有影响,不知道未来收入是不是会比现在更高,这是影响消费最重要的点。现在总的来看,服务消费恢复得比较快,因为原来缺口比较大;但像家电、家居、家装这些降幅比较大,汽车的销售五、六月份开始也在放缓,耐用消费品消费疲弱;
第二个原因是居民生产负债表没有完全修复。疫情后很多家庭收入都下降了,再加上资产端存量资产、房产估值发生变化,股市又很低迷,负债端又没有变化,所以不平衡,这样就带来了储蓄意愿增强,消费更趋谨慎。今年二季度人民银行的储户调查,愿意更多储蓄的居民占58%,比上个季度提升0.1个百分点;
第三个原因是消费受房地产市场的影响。家居消费,包括家装、家电,占零售10%。房地产低迷,必然会带来家居类消费非常低迷,这是影响消费的重要因素。
第三大需求,我们看一下投资,投资增速有所放缓:
房地产投资下跌是主要拖累,去年房地产投资是-10%,今年一季度是-5.9%。原本预期二季度会不会负值收缩慢慢触底,但是二季度投资降幅扩大,扩大到了-7.9%,再遏制不住又会接近去年的水平。现在房地产行业总体来看增加投资的意愿很弱,什么原因?第一是对未来市场没有预期;第二是本来的资产端估值在缩水,所以可抵押的资产也在缩水,很难融资;再加上一些民营房地产企业的大量违约,所以行业正在发生系统性变化。这是影响投资的重要因素。房地产投资高的时候占1/3,现在占25%,房地产投资的下跌是拖累投资的重要因素;
第二是制造业投资,受出口下降影响,扩大投资意愿就会下降,内需不足,工业品价格下跌。工业品出厂价连续几个月都是负增长,造成了企业利润的下降,上半年是-16.8%,所以企业扩大投资的意愿也不强;
第三是民间投资,主要是信心问题,我觉得信心没有完全恢复,所以上半年民间投资是-0.2%。而且民营企业资产负债表,大量小微企业现金流断裂、枯竭,没有完全恢复,再加上对市场的预期,对产权安全性的担忧等等,这些因素,都导致民营企业依然投资动力不强。
以上这些是需求,我们再看供给端。
主要看工业,应该说工业生产增长动力还是不强,什么原因?没有需求扩大生产干什么?这是重要因素。全国规模以上工业企业利润是下降的,如果你的价格是负的,你的利润是负的,你会扩大再生产吗?这个还没有扭转过来。
我们也可以看到,工业领域出现了一些结构性的分化,比如计算机这些高技术产品,由于受西方国家芯片断供的影响,是增速下降的;原材料行业,比如说粗钢、乙烯、平板玻璃,依然非常低迷,什么原因?房地产没有恢复。有三个板块特别活跃,就是锂电池、太阳能电池、新能源汽车,有人称为新三样,说明经济低迷之下,也有非常活跃的板块。所以经济下行期总有一些企业会找到新的增长点,这也给了我们启示,工业生产内部还是有差别的。
那么归纳一下,当前经济不活跃主要的症结在什么地方?最核心的是需求不足,需求不足背后的原因是什么?我的理解还是资产负债表没有修复。居民、企业主动修复资产负债表,怎么主动?把现金流拿去偿还债务,比如说居民提前偿还房贷,企业提前还贷款,降低负债成本,缩减续贷规模,自己去修复资产负债表,这是重要的原因。所以我们经常说“信心”,我觉得资产负债表的修复是市场恢复信心的重要条件,也是重要标志。如果资产负债表扩表了,信心自然就恢复了;如果说是缩表,那信心是不足的。由于资产负债表没有完全修复,市场主体的行为是什么?以前扩表是追求收益最大化,现在是追求负债最小化,尽量缩减负债规模,有现金流就还债。而资产负债表修复取决于什么?取决于资产端改善,而资产端的改善需要时间,所以我们说对经济的恢复向好我们既要有信心,还要有耐心。这轮经济恢复是波动起伏的,不是单边上升,得有耐心。
当然,我们还有很多好消息。中央政治局会议明确了要加大宏观政策调控力度,来扩大内需、提振信心、防范风险,不断推动“四个持续”:经济运行持续好转,内生动力持续增强,社会预期持续改善,风险隐患持续化解。所以我觉得下半年会发生一系列积极的变化,哪些积极变化?这就是我们面对的新趋势。
首先宏观政策的力度会明显增大,最近已经陆续出台了一系列政策,包括对小微企业的减税降费的举措延续到2027年,疫情出台的一些对企业税收减免举措延续到2027年。货币政策上,央行最近在陆续表态,首先要继续加大对小微企业信贷的支持,对民营企业信贷的支持,这些都是在释放信号。会不会降低利率?现在民营利率不高,因为价格零增长,但是美元利率很高,但美元价格是多少?美元CPS是多少?所以实际利率水平我们并不低,民营利率不高,因为价格是0。从这个意义上来说,利率也有调整的空间,这会降低债务成本;
第二是会进一步激活内需,特别是消费需求,在汽车、电子产品、家居领域正在陆续出台一些政策,比如新能源车车购税优惠也在延续,对家居类消费、电子产品消费也在出台一些政策。另外还特别明确了要加力活跃资本市场。我们的股市三千点好多年了,怎么去活跃资本市场?资本市场活跃了,我们的消费信心就来了;
第三是新产业新业态新模式支持力度会加大,特别是对平台经济,这次也给出了很多支持的举措;
第四是民营经济的发展,出台了新的31条,民营企业的发展环境会得到改善,里面特别提到了解决政府拖欠企业账款的问题,这个问题是个老大难问题,所以律所能不能发挥一点积极作用去解决,企业不敢去要,有的企业愿意政府拖欠,因为这样好去和政府打交道,这个问题这次也明确提出要下决心解决;
第五是要防范化解重点领域风险,现在风险最大的领域就是房地产领域,有很多违约。这次会议明确提出房地产的供求关系发生重大变化的形势下,要调整房地产政策。过去是在房地产供不应求的形势下出台的政策,已经不适应新形势了,比如说限购、限贷、限价。还限购干什么?就是不限购可能也热不起来,所以除了核心城区,像超大城市的核心城区,我的理解是应该都能放开;还有地方政府的平台债务、城投债,风险也在积累,这里面也会涉及很多法律纠纷;另外,一些中小金融机构风险也在积累,经过疫情三年有些机构坏账率在明显上升,所以也会积累一些风险;
最后一个是加大民生保障力度。
这些是短期的。中长期我们面临的挑战和机遇还很多。
一个是新科技革命和产业变革,会带来什么变化?我们以前讲机器替代人是替代人的体力劳动,我想以后会替代脑力劳动。我不知道大家认不认识华智冰?她在清华大学读研究生,是个虚拟机器人,我相信以后律师界也会有“华智冰”。因为现在法院拿智能软件做案件分析已经有比较多的案例了,而且她比很多律师更好,为什么?她晚上可以加班,她没有薪酬要求,让干啥干啥,无怨无悔,所以这个格局会发生变化;
第二是美国对我战略遏制在日趋强化,这是我们未来面临的重大挑战,刚才说了高科技产品在技术上的断供对我们已经产生了一系列影响。美国最近出台了一系列法案,实施“小院高墙”战略,现在不光是技术的限制,第一步是技术的断供,第二步是设备的限制,比如美国和荷兰、日本达成秘密协议,半导体生产设备光刻机对我们进行出口管制,下一步投资的限制,就是高技术领域的投资也会有限制;
第三是我们怎么实现科技的自立自强,这是我们面临的挑战。美国人认为只要保持科技对我们领先两代优势,他们就能赢。我们怎么去赢呢?我们科技上能不能有突破,能不能实现高水平自立自强?这是我们未来取胜的关键;
第四是产业链和供应链的自主可控。我们的产业链供应链是在下游,上游是什么?能源、资源、中间品、关键核心的零部件、元器件、基础材料,都依赖进口,很容易被“卡脖子”;
第五是人口负增长和老龄化,今天因为时间的问题,无法细细分析。这也会对我们带来系统性的影响;
最后是碳达峰碳中和的目标,也会对我们行业带来系列性影响。现在碳市场只有电力进去了,以后钢铁、有色、玻璃、水泥,慢慢都会陆续进去,碳排放成本就会增加,会带来企业新的洗牌,行业格局系统性调整。
所以,我们怎么办?我们要去开启新一轮增长周期,要把经济的恢复过程转化转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的过程,我们不可能走老路,要把经济的恢复转变成创新的过程、一个创造机遇的过程。
我相信,我们大道笃行,未来可期,一定有更加光明的未来,谢谢各位!
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